2025年，关于$中兴通讯(HK0763)而言，是在行业周期鼎新与策略转型的双重测验中交出答卷的一年。

公司最新发布的年度论说清晰，其交出了一份“增收不增利”的得益单：全年终了营收1339亿元（东谈主民币，下同），同比增长10.38%，重回增长轨谈；但归母净利润与扣非净利润分散同比下滑33.32%和45.45%，盈利端承受显赫压力。

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这份功绩背后，是通讯行业周期性变化与公司向AI新赛谈全面转型的实在写真。3月9日，中兴通讯股价重挫，限度发稿，其港股股价跳空大跌7.63%，A股的$中兴通讯(000063)跳空下落5.80%。除了受当日恒生指数承压、亚洲科技股集体疲软的外部环境影响外，这份承压的功绩论说无疑是影响阛阓心思的中枢身分。

拆解业务结构，中兴通讯的增长引擎正悄然切换。四肢畴昔营收守旧的运营商网罗业务，论说期内终了营收628.6亿元，同比下降10.62%。这并非中兴通讯一家之困，而是行业周期的势必。跟着国内5G网罗建设步入熟识期，三大运营商的成本开支已连气儿下降，2025年较2023年岑岭期大幅缩减，传统网罗开导阛阓的增漫空间被径直压缩。

与此形成昭彰对比的是，政企业务异军突起，终了营收372.2亿元，同比翻番，成为脱手全体增长的中枢引擎。这一变化的背后，是公司对AI波涛的精确捕捉，中兴通讯通过“All in AI，凤凰彩票WelcomeAI for All”策略，向算力要增量，在“联接+算力”的交融改进上加快布局。

论说期内，公司算力业务营收同比增长约150%，占全体营收比重跃升至24.6%。其中处事器及存储营收同比增长超200%，数据中心产物营收同比增长50%。这些亮眼数据标明，公司在AI基础体式规模的参加已初见收效，正从传统的通讯开导商向科技公司（Techcos）矍铄转型。

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然则，增长的背后并非一起坦途，尽管算力业求终明晰爆发式增长，但其盈利才智正面对严峻测验。2025年以来，宇宙存储芯片（DRAM与NAND Flash）价钱大幅上升，并接续至2026年一季度，这使得存储成本在AI处事器总成本中的占比显赫攀升，大幅推高了整机制形成本。

身处产业链中游的中兴通讯，不仅承受着上游元器件加价的传导压力，同期还受制于下流互联网巨头等大客户的强势议价才智，难以将成本压力整个转嫁。这导致公司的政企业务毛利率显赫低于也曾发展熟识的运营商网罗业务，从而在营收结构变化时，对全体利润推崇形成了一定遭殃。

值得提防的是，本次中兴通讯还公布了2025年度的利润分派决策。公司拟以分成派息股权登记日的股本总额为基数，向全体鼓吹每10股派发4.11元东谈主民币现款（含税）。在利润端承压的布景下，这一分成决策既体现了公司对鼓吹答复的喜爱，也向阛阓传递出贬责层对现款流现象及改日策略发展的信心。关于投资者而言，在眷注公司AI转型收效与盈利成就过程的同期，这笔现款分成也组成了当下实实在在的收益预期。

作家：飞鱼

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