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　　国泰海通证券发布研报称，保管易鑫集团（02858）“增合手”评级，保管指标价为3.91港元，对应2026年16xP/E。公司2025年营收/净利润115.6/11.99亿元，同比17%/48%，适应预期；二手车及SaaS业务继续高增，改革2026-2028年营收为126.96/142.30/161.14亿元，同比+10%/+12%/+13%，净利润为14.52/17.60/21.52亿元，同比增长21%/21%/22%。

　　国泰海通证券主要不雅点如下：

　　SaaS业务合手续高增，运行公司收入增长

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　　1）公司SaaS业务收入45.01亿，同比增长150%，孝顺收入增量的161%，金年会体育公司将熟悉汽车金融时刻模组化，客户数目进一步加多，中枢客户数从17名加多至24名，SaaS平台融资总和达403亿，业务发扬亮眼；2）助贷与自买卖务方面，凤凰彩票Welcome公司2025资金成本下行至3.7%（2024年为4.5%），资金成本下行鼓舞净息差从2024年的4.9%大幅升迁至6.0%；平台业务方面，主要收获于资金成本的下行和收益率较高的二手车融资业务量的升迁，融资净劳动费率（（助贷收入+SaaS收入-佣金成本）/平台业务融资领域）从2024的3.7%大幅升迁至5.1%，净息差和融资净劳动费率的增长鼓舞了公司在融资领域增长9%的情况下，利润末端48%的增长。

　　AI运行计谋长远，行业与成本商场认同度高；国际化布局加速，公司发展后市可期

　　2025年11月，易鑫讲求推出汽车金融企业首款代理型东说念主工智能大模子-XinMM-AM1，从压根缓解传统经过中东说念主工依赖度高和和经过割裂问题，为汽车金融行业智能化注入新动能。公司在世界互联网大会上获“新耀场景奖”并在年底纳入“港交所科技100”指数，体现行业和成本商场对公司的认同。依托XPort智能系统和汽车信贷的深厚素质，公司加速国际布局阵势，以东南亚商场为要点鼓舞公司国际化，新加坡、马来西亚等地还是获得显赫进展，有望开启第二增长弧线。

　　催化剂

　　汽车金融商场快速增长，资金成本继续下行。

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　　风险提醒

　　公司汽车金融业务不足预期；

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包袱剪辑：史丽君