国金证券近日发布有色金属行业周报：氧化镨钕本期价钱为85.02万元/吨，环比上升0.04%。氧化镝本期价钱149.0万元/吨，环比上升2.76%；氧化铽本期价钱628.0万元/吨，环比下降2.79%。锡锭本期价钱为40.02万元/吨，环比上升5.82%。近期价钱随宏不雅环境波动较大；近日印尼正在酌量在异日几年毒害锡原料出口，磋商在印尼在锡产业链所处地位，在产业链转机的进程中锡材加工企业或催生较大补库需求，进而利好锡价上行。

以下为酌量阐明节录：

本期（2.24-3.6，下同）申万小金属指数收43063.68点，环比上升9.61%，跑赢申万有色指数5.85pcts，跑赢沪深300指数9.61pcts。

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稀土：氧化镨钕本期价钱为85.02万元/吨，环比上升0.04%。氧化镝本期价钱149.0万元/吨，环比上升2.76%；氧化铽本期价钱628.0万元/吨，环比下降2.79%。近期价钱捏续新高，咱们觉得或与2024-2025年发布的供给侧文献关系性较大，行业供改捏续鼓动。中钇富铕矿加工费进一步上升至4.1万元/吨，标明冶真金不怕火出清、花样优化或捏续罢了。12月我国稀土永磁出口量环比/同比分离-3%/+7%，单月出口量创历史同时新高；2025年全年同比-1%，标明国际仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值事迹双升，2026年亦为要点目的同行竞争处罚的关键一年。资源端刻毒照管中国稀土（中重稀土龙头，供改最大受益者）、中珍稀色（低估、高成长的华南稀土龙头）、朔方稀土（轻稀土龙头，低资本上风显耀）、包钢股份（稀土、钢铁双轮供改受益）；磁材体式受益目的：金力永磁（磁材龙头，机器东说念主孝敬增漫空间）。其余关系目的正海磁材、宁波韵升。

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锡：锡锭本期价钱为40.02万元/吨，环比上升5.82%。近期价钱随宏不雅环境波动较大；近日印尼正在酌量在异日几年毒害锡原料出口，磋商在印尼在锡产业链所处地位，在产业链转机的进程中锡材加工企业或催生较大补库需求，进而利好锡价上行。中弥远眺国表里增量花样较为稀散且仍存在较大不笃定性，需求端有望受益AI赋能下、汽车智能化加捏的半导体复苏，锡供需花样将弥远向好。保举华锡有色；其余关系目的锡业股份、兴业银锡和新金路。

钨：钨精矿本期价钱90.77万元/吨，凤凰彩票环比上升30.29%；仲钨酸铵本期价钱133.54万元/吨，环比上升30.25%。近期赣州市晓示开展打击矿产资源犯法犯罪联防共治专项动作；且咱们觉得在国际加大政策备库的配景下，钨的优先级或较高。我国发布《对于加强两用物项对日本出口束缚的公告》，以及据新华社音信“好意思国总统特朗普示意将2027财年好意思国军费提高至1.5万亿好意思元”，因此咱们觉得国际或延续高备库，进一步扶助价钱上行。关系目的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。

锑：本期锑锭价钱为17.21万元/吨，环比上升4.21%；锑精矿价钱为14.61万元/吨，环比上升1.40%。国际锑价为2.40万好意思元/吨，环比下落3.52%。12月我国锑品出口环比/同比分离+4%/-71%，基本顺应预期。近期价钱有所回调，咱们觉得更多系前期投契资金赢利了解离场；而咱们仍然坚强看好后续出口拓荒带来的“表里同涨”。预计当今光伏玻璃产量走平回稳，因此若出口显耀拓荒、需求拐点朝上，有望开释较高朝上的价钱弹性。资源紧缺，国际大矿减产带来环球供应显耀下滑，需求稳步上行，环球锑价上行趋势不改。高成长偶然具备高事迹弹性的资源目的有望充分受益，刻毒照管华锡有色、湖南黄金；其余关系目的华钰矿业、倍杰特。

钼：钼精矿本期价钱为4450元/吨，环比上升7.23%；钼铁本期价钱28.10万元/吨，环比上升6.44%。入口矿去化进程较高，国内钼价走稳回升:趋势上看，基于钨价捏续新高，咱们觉得钼价或受益部分钨需求挤出。钢招量景气捏续，产业链高下贱去库，顺价逻辑迟缓罢了类似钢材合金化趋势（钼等元素含量提高），钼价“有量无价”的僵局迟缓冲突，上升通说念进一步明确。钼同属军工金属，库存捏续低位，国际国防开支加多或进一步拉涨钼价。优质资源目的有望充分受益，保举金钼股份，国城矿业（维权）。

风险领导

供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。（国金证券 吴晋恺，王钦扬，金云涛）

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