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　　开端：华泰期货

　　作家： 宏不雅组

　　好意思国2月非农做事数据推崇全面疲弱。数据分解，2月非农做事东谈主口净减少9.2万东谈主，远低于预期的增长5.5万东谈主，休闲率回升至4.4%。与此同期，BLS同步下修前两个月数据，共计调降6.9万东谈主，进一步强化了做事市集会手续走软的信号。从行业结构看，私东谈主部门做事下落8.6万，制造业、信息时间、交通运载、政府等多个行业均出现明显减员。联接多月的做事回落趋势，访佛企业裁人逐步落地和东谈主工智能对用工需求的替代效应，标明做事市姿色临的结构性压力正在上升。

　　好意思国经济滞胀概率上升。在做事萎缩的同期，周薪同比增速却回升至4.1%，环比高涨0.4%，分解劳能源老本压力仍未缓解。纠合中东姿色升温推高油价、关税策略带来的输入性老本上升，做事疲弱与工资坚挺并存的模式加重了市集对好意思国经济堕入滞胀的担忧。

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　　热心油价和十年期好意思债利率上行风险。数据公布后，10年期好意思债收益率短线下行，黄金拉升，走动员加大对好意思联储在2026年至少降息一次的押注。全体来看，凤凰彩票2月非农数据不仅动摇了市集对好意思国经济软着陆的信心，也让好意思联储在做事与通胀之间的策略衡量变得愈加难办。短期内好意思债收益率或将不息触动模式，若地缘冲破合手续推高能源价钱，通胀忧虑可能主导市集，鞭策长端收益率进一步走高。

　　风险请示：经济数据短期波动风险，上游价钱快速高涨风险

　　投资参议业务阅历： 证监许可【2011】1289号

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包袱裁剪：朱赫楠