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　　开端：华泰期货

　　作家： 薛钧元

　　粕类市集要闻与蹙迫数据

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　　期货方面，上周末收盘豆粕2605合约2915元/吨，环比高涨82元/吨，涨幅2.89%；上周末收盘菜粕2605合约2374元/吨，环比撒杭州87元/吨，涨幅3.8%。现货方面，天津地区豆粕现货价钱3150元/吨，环比高涨10元/吨，现货基差M05+235，环比下落72；江苏地区豆粕现货价钱3040元/吨，环比高涨20元/吨，现货基差M05+125，环比下落62；广东地区豆粕现货价钱3090元/吨，环比高涨60元/吨，现货基差M05+175，环比下落22。福建地区菜粕现货价钱2420元/吨，环比下落40元/吨，现货基差M05+46，环比下落47。

　　豆粕：海外方面，巴西国度商品供应公司示意，截止02月28日当周，巴西2025/26年度大豆收割经由为41.7%，较上周经由加多速9.8%。昨年同期的收割经由为48.4%。布宜诺斯艾利斯谷物走动所称，截止2月25日当周，69%的大豆作物评级往常至考究，低于一周前的75%，，昨年同期68%；73%的教学区水分条款相宜到最好，高于一周前的66%，昨年同期71%。大豆评级差劣率的比例为29%，一周前25%，昨年同期32%。

　　国内方面，据Mysteel农居品调研领略，2026年第9周国内全样本油厂大豆到港蓄意20.6船约133.9万吨大豆。其中华东及沿江5.1 船，山东及河南4.0船，华北及西北3船，东北2.5船，广西3船，广东3船，福建0船，云南0船。凭据Mysteel农居品对宇宙动态全样本油厂打听情况领略，2026年第9周国内油厂大豆本色压榨量58.86万吨，较上一周本色压榨量增55.14 万吨，较预估压榨量低20.01万吨；本色开机率为16.19%。宇宙油厂大豆库存加多至596.69万吨，较上周加多77.15万吨，增幅14.85%，同比昨年加多181.29万吨，增幅43.64%；宇宙油厂豆粕库存则下降至70.12万吨，较上周减少14.13万吨，减幅16.77%，同比昨年加多7.19万吨，增幅11.43%。截止3月5日的前一周，宇宙豆粕共成交29.93万吨，环比加多18.25万吨，日均成交4.99万吨，日均环比加多2.65万吨，增幅113.54%，其中现货成交21.93万吨，远月基差成交8万吨。豆粕提货总量为83.12万吨，环比加多64.11万吨，日均提货13.85 万吨，日均环比加多10.05万吨，增幅为264.37%。

　　菜粕：供应方面：凭据Mysteel统计，截止2月27日沿海油厂菜籽压榨量1.2万吨，较上期加多1.2万吨；截止2月27日沿海油厂菜油产量为0.49万吨，较上期加多0.49 万吨；沿海油厂菜粕产量为0.71万吨，较上期加多0.71 万吨；日沿海油厂菜油提货量为0.17万吨，较上期加多0.17 万吨；沿海油厂菜粕提货量为0.66万吨，较上期加多0.66 万吨。

　　参考资讯开端：钢联数据

　　市集分析

　　本周USDA出口讲解注解示意，截止2026年2月26日当周，好意思国大豆出口检修量为113.8万吨，此前市集预估为70-100万吨，前一周修正后为68.2万吨，初值为67万吨；好意思国面前市集年度大豆出口销售净增38.35万吨，较之前一周减少6%，较前四周均值减少20%。市集预估为净增30-100万吨。巴西对外交易文告处公布的出口数据领略，巴西2月出口大豆711.4万吨，同比加多11%。日均出口量为39.5万吨，同比加多23%。昨年2月出口大豆642.8万吨，日均出口量为32.1万吨。

　　全体来看，受到面前地缘摩擦的影响，海外原油价钱走强，化肥等其它农资价钱也同步高涨，且好意思国以前国内需求也较为隆盛，市集关于改日特朗普权谋访华后中方赓续加多好意思豆入口抓乐不雅气派。巴西方面，面前收割经由慢于历史同期，且由于部分地区的干旱天气影响，新季巴西当地机构将新季大豆产量小幅下调。多蹙迫素影响下，凤凰彩票Welcome本周好意思豆价钱偏强运转，改日需要点体恤下周USDA发布的供需讲解注解及巴西成绩情况。国内方面，面前下贱油厂豆粕库存虽有所浪掷，但仍

　　处于连年来的相对高位，受到海外海运脚及化肥高涨的影响，巴西升贴水同步走强，在入口资本的支撑以及油粕比等要素的影响下，国内豆粕价钱同步偏强运转，后续仍需要点体恤口岸通关情况，好意思豆出口情况及改日宏不雅事件的影响。

　　策略

　　中性

　　风险

　　宏不雅情况变化

　　玉米要闻与蹙迫数据

　　期货方面，上周收盘玉米2605合约2393元/吨，环比高涨33元/吨，涨幅1.4%；淀粉2605合约2711元/吨，环比高涨44元/吨，涨幅1.65%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价钱2390元/吨，较上周高涨30元/吨，现货基差C2605-3，环比下落3；吉林地区玉米淀粉现货价钱2730元/吨，较上周高涨100元/吨，现货基差CS2605+19，较上周高涨56。

　　玉米：供应方面，据中国海关数据领略：2025年9月玉米入口量5.65万吨，环比增56.5%。需求方面，2026年2月26日至3月4日，宇宙149家主要玉米深加工企业共浪掷玉米121.95万吨，环比上周加多9.46万吨。库存方面，凭据Mysteel玉米团队对宇宙18个省份，47家限度饲料厂的最新打听数据领略，截止3月5日，宇宙饲料企业平均库存30.25天，较上周减少1.04天，环比下落3.32%，同比下落4.60%。宇宙96家主要深加工企业玉米库存总量343.7万吨，较上周下降10.77%%，同比减少30.68%。

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　　淀粉：供应方面，据样本点统计数据领略，本周宇宙玉米加工总量为58.89万吨，较上周加多7.02 万吨；周度宇宙玉米淀粉产量为29.83万吨，较上周产量加多4.84万吨；周度开机率为54.52%，较上周升高8.85%；宇宙126家主要玉米深加工企业共浪掷玉米114.61万吨，环比上周加多6.37万吨库存方面，截止3月4日，宇宙玉米淀粉企业淀粉库存总量121.9万吨，较上周加多2.10万吨，周增幅1.75%，月增幅1.75%；年同比降幅11.35%。 利润方面，本周吉林玉米淀粉对冲副居品利润为-122元/吨，较上周镌汰18元/吨；山东玉米淀粉对冲副居品利润为-57元/吨，较上周升高1元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副居品利润为-94元/吨，较上周镌汰1元/吨。

　　参考资讯开端：钢联数据

　　市集分析

　　海外方面，好意思国农业部玉米出口销售数据领略，2月26日止当周，好意思国面前市集年度玉米出口销售净增202.26万吨，较之前一周加多195%，较前四周均值加多54%。市集预估为净增60-160万吨。巴西对外交易文告处公布的出口数据领略，巴西2月出口玉米155.2万吨，同比加多9%。日均出口量为8.6万吨，同比加多21%。昨年同期出口玉米141.89万吨，日均出口量为7.1万吨。

　　国内方面，供应端，东北余粮偏低，调换雨雪天气影响，农户惜售心态延续，交易商鼎新补库，朔方口岸收购价钱抓续高位坚挺。由至今年度小麦播撒时受到一定影响，面前小麦的滋长情况略逊于历史同期，后续也需体恤国内产区的天气情况关于新季小麦的滋长影响。需求方面，深加工企业提价抢收补库，进一步支撑了玉米价钱，但前期受雨雪天气影响发运不畅。朔方口岸玉米价钱坚挺，南边销区采购也较为严慎，部分替代谷物分流一定需求。面前小麦及陈化稻谷仍未大齐拍卖，全体玉米市集供应难言宽松，后续替代粮的到港将给到一定的补充，后续需要点体恤计谋性拍卖以及售粮情况。

　　策略

　　中性

　　风险

　　替代谷物拍卖情况

　　投资盘问业务履历： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本讲解注解基于本公司觉得可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完竣性不作任何保证。本报 告所载的概念、论断及瞻望仅反应讲解注解发布当日的不雅点和判断。在不同期期，本公司可能会发出与本讲解注解所载意 见、评估及瞻望不一致的策动讲解注解。本公司不保证本讲解注解所含信息保抓在最新景况。本公司对本讲解注解所含信息可 在不发出奉告的情形下作念出修改， 投资者应当自行体恤相应的更新或修改。 本公司发奋讲解注解内容客不雅、平允，但本讲解注解所载的不雅点、论断和冷漠仅供参考，投资者并弗成依靠本讲解注解以取代 欺诈寂然判断。对投资者依据大略使用本讲解注解所变成的一切效劳，本公司及作家均不承担任何法律包袱。 本讲解注解版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个东说念主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发 他东说念主等任何形势滋扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的畛域内使用，并注明出处为 “华泰期货策动院”，且不得对本讲解注解进行任何有悖甘心的援用、删省和修改。本公司保留根究相干包袱的职权。 所有本讲解注解中使用的商标、职业符号及符号均为本公司的商标、职业符号及符号。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切职权。

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包袱剪辑：朱赫楠